提质增效成效显著。24年前9月公司毛利率35◆★◆★★■.8%，同比+0.2pct，反映了公司成本端控制能力的提升和客单值的提升；管理费用率/销售费用率分别为6.9%/9◆◆■◆★.6%，同比+0■★.3/-0.2pct★■■◆■。24年前9月公司净利率12.0%，同比+0■◆◆★◆.4pct；其中单24Q3净利率13.1%，同比持平。在市场需求下行情况下公司盈利能力仍保持稳健。

　　事件：公司发布2024年三季报，24年前9月公司实现营业收入76★◆■★.6亿元■★■★，同比-6★■.6%★★★；归母净利润9.2亿元◆■◆◆★■，同比-3◆■★★.2%。其中24Q3实现营业收入27★◆■★★◆.3亿元，同比-21.1%■◆；归母净利润3★◆◆◆■◆.6亿元，同比-21■★★.1%。

　　该股最近90天内共有25家机构给出评级★★■★★◆，买入评级20家，增持评级5家◆■；过去90天内机构目标均价为20★■◆.44◆★■。

　　投资建议：公司为定制家居行业龙头◆◆★◆，多品牌战略下客单价稳步提升，整装渠道拓展稳步推进，存量市场先发优势显著。预计公司24-26年EPS分别为1.4/1.6/1.7元■★★，10月30日收盘价13■★■◆■.96元对应PE分别为9/8/8X，维持★■“推荐”评级。

　　前瞻性布局存量市场★◆◆■◆◆，先发优势根基稳固★★◆。地产下行压力下，定制家居行业需求逐渐由增量市场发展转向存量驱动，公司前瞻布局存量市场★★◆■◆■，针对市场中的存量房★■■◆★■、二手房装修需求提前进行产品与渠道部署★■■。产品端陆续推出橱柜、系统门窗等旧改高频需求品类★■■★，不断优化供应链效率；渠道端强化同装企合作进而实现前端流量获取★◆■，并持续开发出毛坯拎包、拎包2.0、共创事业合伙人等全新业务模式■◆◆◆★◆。伴随四季度家居行业“以旧换新◆★★★◆”等政策接连落地，公司提早布局的先发优势将进一步凸显★★■★◆，预计将对公司业绩起到积极的催化作用，

　　中国银河601881）证券股份有限公司陈柏儒■■,韩勉近期对索菲亚002572）进行研究并发布了研究报告《提质增效成效显著◆★■★◆，盈利能力保持稳健》，本报告对索菲亚给出买入评级★■■，当前股价为19.38元★■。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算★■■◆■，天风证券601162）孙海洋研究员团队对该股研究较为深入■★★■◆，近三年预测准确度均值高达84.68%，其预测2024年度归属净利润为盈利13◆■.93亿，根据现价换算的预测PE为13★★■■.37★◆■◆★。

　　零售收入暂时性承压★■■◆★，整装/大宗渠道稳步增长■◆。分品牌：24年前9月索菲亚/米兰纳品牌分别实现收入68■■◆.9/3.7亿元■★★，同比分别-6◆★◆.8%/+14★■★■■◆.9%；主品牌在市场需求下行情况下客单价整体保持稳定，反映了强大的品牌力和客户基础■■◆；米兰纳品牌客单价环比+3.1%，量价齐升；司米/华鹤渠道整合与终端赋能持续推进。分渠道★★★■◆：零售端需求暂时承压，公司深化布局整装渠道，24年前9月整装渠道收入同比+26.3%。大宗渠道客户结构持续优化★◆■◆◆，优质地产客户收入贡献维稳■◆◆★■◆，海外业务稳步拓展。

　　风险提示◆◆■★◆：原材料价格大幅波动的风险◆■■■■■，需求恢复不及预期的风险，市场竞争加剧风险。